根據(jù)荷蘭銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Georgette Boele的一份新報告，隨著驅(qū)動因素的分化和傳統(tǒng)關(guān)系的破裂，黃金價格已經(jīng)失去了動力，因此投資者應(yīng)該對黃金保持謹(jǐn)慎。



在6月27日發(fā)布的最新金價預(yù)測中，Boele提到了她在4月15日發(fā)表的題為《黃金價格似乎前途無量》的預(yù)測。

她指出:“自那以來，金價創(chuàng)出新高，但漲勢失去了動力。我們對今年剩余時間金價的預(yù)期是什么？我們采用了類似的問答方式?！?br>
第一個問題是，預(yù)期中的央行寬松政策是否對金價起到了支撐作用。Boele說沒有。

她寫道:“市場對主要央行可能啟動寬松周期的預(yù)期已經(jīng)有一段時間了。盡管歐洲央行在6月份開始放松貨幣政策，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲將在晚些時候開始(目前預(yù)計將在9月份首次降息)。事實上，今年以來對美國貨幣政策放松的預(yù)期有所下降。因此，從這個角度來看，金價應(yīng)該更低，而不是更高?！?br>
Boele在報告中稱，“美國的實際收益率支撐金價了嗎?不，美國實際收益率是根據(jù)通脹預(yù)期修正后的美國國債收益率。較高且為正的實際收益率表明，市場認(rèn)為央行正在采取適當(dāng)行動為通脹降溫。事實上，美聯(lián)儲一直在等待開始放松貨幣政策，因為美國的通脹是粘性的?！?br>
Boele表示，如果美國實際收益率下降，金價通常會上漲，反之亦然。然而，今年這種關(guān)系破裂了，美國的實際收益率已經(jīng)上升，而金價也在上漲。

對于美元走勢是否支撐金價的問題，她也回答“不”。“今年到目前為止，美元表現(xiàn)良好。美元指數(shù)貨幣升值了大約5%。黃金價格也上漲了;接近11%。如果美元升值，黃金價格通常有下跌的趨勢?！?br>
支撐金價的另一個因素是實物黃金的短缺。在這里，Boele再次給出了否定的回答。

Boele表示：“在新冠肺炎危機期間，實物黃金出現(xiàn)短缺。這轉(zhuǎn)化為期貨市場對黃金的高需求，以及購買實物黃金的大幅溢價。今年到目前為止，投機頭寸有所增加，但金幣(鷹幣和楓葉幣)的溢價低于長期平均水平(盡管是正溢價)。其他一些金幣的溢價為負(fù)，因此價格大大低于現(xiàn)貨黃金價格?！?br>
她說:“總的來說，根據(jù)這些因素，并不短缺?！?br>
至于投資者是否一直在囤積黃金，Boele的回答是:“是，也不是?！?/B>

她指出，一方面，ETF投資者近年來減少了頭寸，導(dǎo)致黃金ETF的總頭寸低于2019年的水平。通常情況下，如果ETF投資者平倉，金價就會下跌。但另一方面，今年期貨市場的投機頭寸有所增加，目前規(guī)模相對較大(并非極端)。期貨市場投機頭寸的增加可能抵消了ETF頭寸平倉的部分影響。

至于為什么盡管有這些緩和因素，金價仍然走高的問題，Boele列出了她認(rèn)為支撐金價的三個主要因素。

Boele表示，“首先，投資者在期貨市場和其他形式購買黃金。其次，各國央行，比如中國，購買了黃金。事實上，今年世界黃金儲備小幅上升。第三，技術(shù)面表現(xiàn)積極，導(dǎo)致投資者趨勢買入?！?br>
不過，Boele指出，自5月20日創(chuàng)下每盎司2,450美元的高點以來，金價漲勢已失去動力，金價已跌破50日移動均線。重要支撐位在2,220-2,275美元，這是之前的頂?shù)追謱游?之前的突破位)，低于該水平，下一個支撐區(qū)域是2,115美元，即200日移動均線。如果價格跌破200天移動平均線，則長期趨勢轉(zhuǎn)為負(fù)值。

Boele最后提出了一個大問題：他們對未來金價的預(yù)期是什么?

作為回應(yīng)，她列舉了荷蘭銀行對金價前景保持謹(jǐn)慎的若干原因。

“首先，金價的趨勢是積極的，但勢頭正在減弱，”Boele寫道。

她指出:“其次，金價與美元以及5年期和10年期美國國債實際收益率呈正相關(guān)的情況并不常見。盡管這些變化在過去發(fā)生過，但它們往往是暫時的，這意味著它們可能持續(xù)大約3到6個月。如果金價再次對央行的預(yù)期做出反應(yīng)，那么今年金價兌美元可能會保持穩(wěn)定，兌歐元可能會有所上漲，反映出美聯(lián)儲和歐洲央行相對于市場的看法?！?br>
她總結(jié)道:“第三，目前實物黃金并不短缺，央行的購買量不足以證明當(dāng)前金價水平的合理性。因此，我們目前維持2000美元/盎司的年終預(yù)測?！?br>

（現(xiàn)貨黃金日圖 來源：易匯通）

北京時間周五23:57，現(xiàn)貨黃金報2328.33美元，漲幅0.04%。