根據(jù)荷蘭銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Georgette Boele的一份新報(bào)告，隨著驅(qū)動(dòng)因素的分化和傳統(tǒng)關(guān)系的破裂，黃金價(jià)格已經(jīng)失去了動(dòng)力，因此投資者應(yīng)該對(duì)黃金保持謹(jǐn)慎。



在6月27日發(fā)布的最新金價(jià)預(yù)測(cè)中，Boele提到了她在4月15日發(fā)表的題為《黃金價(jià)格似乎前途無(wú)量》的預(yù)測(cè)。

她指出:“自那以來，金價(jià)創(chuàng)出新高，但漲勢(shì)失去了動(dòng)力。我們對(duì)今年剩余時(shí)間金價(jià)的預(yù)期是什么？我們采用了類似的問答方式。”

第一個(gè)問題是，預(yù)期中的央行寬松政策是否對(duì)金價(jià)起到了支撐作用。Boele說沒有。

她寫道:“市場(chǎng)對(duì)主要央行可能啟動(dòng)寬松周期的預(yù)期已經(jīng)有一段時(shí)間了。盡管歐洲央行在6月份開始放松貨幣政策，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在晚些時(shí)候開始(目前預(yù)計(jì)將在9月份首次降息)。事實(shí)上，今年以來對(duì)美國(guó)貨幣政策放松的預(yù)期有所下降。因此，從這個(gè)角度來看，金價(jià)應(yīng)該更低，而不是更高。”

Boele在報(bào)告中稱，“美國(guó)的實(shí)際收益率支撐金價(jià)了嗎?不，美國(guó)實(shí)際收益率是根據(jù)通脹預(yù)期修正后的美國(guó)國(guó)債收益率。較高且為正的實(shí)際收益率表明，市場(chǎng)認(rèn)為央行正在采取適當(dāng)行動(dòng)為通脹降溫。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)一直在等待開始放松貨幣政策，因?yàn)槊绹?guó)的通脹是粘性的。”

Boele表示，如果美國(guó)實(shí)際收益率下降，金價(jià)通常會(huì)上漲，反之亦然。然而，今年這種關(guān)系破裂了，美國(guó)的實(shí)際收益率已經(jīng)上升，而金價(jià)也在上漲。

對(duì)于美元走勢(shì)是否支撐金價(jià)的問題，她也回答“不”。“今年到目前為止，美元表現(xiàn)良好。美元指數(shù)貨幣升值了大約5%。黃金價(jià)格也上漲了;接近11%。如果美元升值，黃金價(jià)格通常有下跌的趨勢(shì)?！?br>
支撐金價(jià)的另一個(gè)因素是實(shí)物黃金的短缺。在這里，Boele再次給出了否定的回答。

Boele表示：“在新冠肺炎危機(jī)期間，實(shí)物黃金出現(xiàn)短缺。這轉(zhuǎn)化為期貨市場(chǎng)對(duì)黃金的高需求，以及購(gòu)買實(shí)物黃金的大幅溢價(jià)。今年到目前為止，投機(jī)頭寸有所增加，但金幣(鷹幣和楓葉幣)的溢價(jià)低于長(zhǎng)期平均水平(盡管是正溢價(jià))。其他一些金幣的溢價(jià)為負(fù)，因此價(jià)格大大低于現(xiàn)貨黃金價(jià)格?！?br>
她說:“總的來說，根據(jù)這些因素，并不短缺。”

至于投資者是否一直在囤積黃金，Boele的回答是:“是，也不是。”

她指出，一方面，ETF投資者近年來減少了頭寸，導(dǎo)致黃金ETF的總頭寸低于2019年的水平。通常情況下，如果ETF投資者平倉(cāng)，金價(jià)就會(huì)下跌。但另一方面，今年期貨市場(chǎng)的投機(jī)頭寸有所增加，目前規(guī)模相對(duì)較大(并非極端)。期貨市場(chǎng)投機(jī)頭寸的增加可能抵消了ETF頭寸平倉(cāng)的部分影響。

至于為什么盡管有這些緩和因素，金價(jià)仍然走高的問題，Boele列出了她認(rèn)為支撐金價(jià)的三個(gè)主要因素。

Boele表示，“首先，投資者在期貨市場(chǎng)和其他形式購(gòu)買黃金。其次，各國(guó)央行，比如中國(guó)，購(gòu)買了黃金。事實(shí)上，今年世界黃金儲(chǔ)備小幅上升。第三，技術(shù)面表現(xiàn)積極，導(dǎo)致投資者趨勢(shì)買入?！?br>
不過，Boele指出，自5月20日創(chuàng)下每盎司2,450美元的高點(diǎn)以來，金價(jià)漲勢(shì)已失去動(dòng)力，金價(jià)已跌破50日移動(dòng)均線。重要支撐位在2,220-2,275美元，這是之前的頂?shù)追謱游?之前的突破位)，低于該水平，下一個(gè)支撐區(qū)域是2,115美元，即200日移動(dòng)均線。如果價(jià)格跌破200天移動(dòng)平均線，則長(zhǎng)期趨勢(shì)轉(zhuǎn)為負(fù)值。

Boele最后提出了一個(gè)大問題：他們對(duì)未來金價(jià)的預(yù)期是什么?

作為回應(yīng)，她列舉了荷蘭銀行對(duì)金價(jià)前景保持謹(jǐn)慎的若干原因。

“首先，金價(jià)的趨勢(shì)是積極的，但勢(shì)頭正在減弱，”Boele寫道。

她指出:“其次，金價(jià)與美元以及5年期和10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率呈正相關(guān)的情況并不常見。盡管這些變化在過去發(fā)生過，但它們往往是暫時(shí)的，這意味著它們可能持續(xù)大約3到6個(gè)月。如果金價(jià)再次對(duì)央行的預(yù)期做出反應(yīng)，那么今年金價(jià)兌美元可能會(huì)保持穩(wěn)定，兌歐元可能會(huì)有所上漲，反映出美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行相對(duì)于市場(chǎng)的看法。”

她總結(jié)道:“第三，目前實(shí)物黃金并不短缺，央行的購(gòu)買量不足以證明當(dāng)前金價(jià)水平的合理性。因此，我們目前維持2000美元/盎司的年終預(yù)測(cè)?！?br>

（現(xiàn)貨黃金日?qǐng)D 來源：易匯通）

北京時(shí)間周五23:57，現(xiàn)貨黃金報(bào)2328.33美元，漲幅0.04%。